新规出台：马来西亚证券委员会加强对未上市金融产品的监管
2025年6月，马来西亚证券委员会（SC）发布了《产品治理指引》（PGG），旨在强化对未上市资本市场产品的监管，提升投资者保护水平，并推动负责任的创新发展。这一举措标志着马来西亚资本市场监管进入新阶段，对相关机构和投资者均产生深远影响。
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一、背景与目标：守护投资者权益，促进负责任创新
近年来，随着金融科技和多样化金融产品的发展，未上市金融产品种类繁多，包括单位信托、企业债券等，但同时也带来了潜在风险。SC此次推出PGG，是其深化市场改革的重要组成部分，核心目标是：
– 强化投资者保护：确保发行方和分销方在设计及推广过程中优先考虑投资者利益。
– 推动负责任创新：鼓励行业内合理创新，同时避免因过度复杂或不透明而损害投资者。
– 提升行业诚信与透明度：通过明确职责，加强内部控制和信息共享机制，提高整体市场信心[1][2][3]。
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二、主要内容解析
1. 适用范围及例外情况
PGG主要针对未上市资本市场产品，如单位信托基金和企业债券，但不涵盖普通股、场外衍生品、风险资本或私募股权基金，以及由认可交易平台运营的产品。这一定义帮助聚焦于高风险且流动性较低的领域[1][3]。
2. 产品设计与分销中的责任加重
指引要求发行人及分销商必须：
– 制定并执行完善的控制政策程序（CPPs），确保所推产品适合其目标客户群体。
– 主动识别并减轻可能给投资者带来的损害风险。
– 董事会及管理层需承担更大责任，对产品设计与销售决策负责，这体现了从上至下强化治理结构的重要性[2][4]。
3. 强化合作与信息共享机制
发行人与分销商之间需保持持续沟通，共享有关客户反馈及市场表现的信息，以便及时调整策略，使得所提供的金融服务始终符合目标客户需求，有效防范误导销售或不当推广行为[2][4]。
4. 原则导向灵活实施
PGG采取原则基础方法，不拘泥于具体操作细节，而是允许机构根据自身业务模式灵活构建符合要求的治理框架，实现监管目的同时兼顾业务效率。这有助于平衡合规成本与创新动力[2]。
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三、新规影响分析
对机构而言：
– 合规压力增加：需要投入更多资源完善内部流程，加强员工培训以及技术支持，以满足新标准。
– 治理结构优化：董事会须更积极参与监督工作，提高决策透明度和问责力度。
– 竞争力提升：通过展现对客户负责态度，有助于树立良好品牌形象，增强长期竞争优势。
对投资者而言：
– 保护力度增强：减少因信息不对称导致的不当购买行为，更好地保障资金安全。
– 选择更加理性：清晰界定目标客户群体后，可获得更匹配自身需求的理财方案，提高满意度和收益预期稳定性。
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四、实施时间表及准备建议
该指引将自2026年1月2日起正式生效，为业界留出充足时间进行调整。建议相关机构立即启动以下工作：
– 审视现有产品线是否符合新规定要求；
– 建立跨部门协调机制，加强董事会参与；
– 开展员工培训，加深理解指引精神；
– 优化数据收集与分析系统，实现动态监控；
提前布局不仅能避免违规风险，还能抢占先机，在未来竞争中占据优势地位[1][5]。
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五、小结——迈向更加成熟稳健的资本市场生态
马来西亚证券委员会此次出台《产品治理指引》，不仅是一次简单规则更新，更是一场关于“以人为本”的制度革新。它促使行业回归初心，把“保护每一位投资人的利益”作为最高准则，同时为创新插上规范之翼。在全球经济环境日益复杂的大背景下，这种审慎而富有前瞻性的举措，将为马来西亚打造一个更加健康、公正、有韧性的资本市场生态奠定坚实基础，也为其他国家提供了宝贵借鉴。未来，无论是机构还是个人，都将在这条规范之路上收获更多安全感与信任感，共同迎接财富管理新时代。
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[1] fintechnews.my
[2] www.sc.com.my
[5] arah.my
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